德昌股份：新增耐世特北美EPS项目定点轿车零部件事务国际商场加快开辟（方正证券研报）

  事情：2023年12月20日，德昌股份发布关于取得客户项目定点告诉的公告。旗下全资子公司宁波德昌科技有限公司于近来收到了耐世特北美公司关于EPS电机的项目定点告诉书。

  新增定点或将对未来成绩发生积极影响，汽零事务国际商场开辟再加快。依据耐世特北美公司规划，本次新增定点项目生命周期为10年，生命周期估计总出售金额约1.43亿美元（约10.22亿人民币），计划在2025年5月逐渐开端量产。本次项目定点表现了客户对公司规划研制、质量管控、出产保证等归纳才能的认可，并提升了公司在轿车EPS电机、制动电机范畴的竞争力，为轿车零部件事务未来收入和赢利增加供给助力。一起公司首个应用于全球车型的耐世特EPS电机项目已于2023年5月完成量产，咱们咱们都以为，本次新增项目定点在此基础上有望进一步加快公司轿车零部件事务海外商场的拓宽。

  出资主张：职业端：吸尘器商场浸透率高，替换需求量级巨大；国家方针支撑推行节能环保电机，EPS电机商场拓宽空间宽广。公司端：公司作为职业吸尘器制作龙头之一，产能扩张继续稳固制作规划优势；一起EPS轿车电机事务商场和客户不断拓宽，有望完成加快增加，为公司成绩增加继续注入动力。咱们估计，2023-2025年公司归母净赢利分别为3.45/3.96/5.07亿元，对应EPS为0.93/1.06/1.36元，当时股价对应PE为24.59/21.44/16.74倍，保持“引荐”评级。

  危险提示：交易冲突加重危险、客户集中度较高的危险、原材料价格动摇危险、人才流失危险、征集资金出资项目危险、汇率动摇危险等。

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